Cette semaine, le fournisseur de solutions réseau et leader technologique Cisco a annoncé ses résultats du T3 de l’exercice 2022. L’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 12,8 milliards de dollars US, inférieur de plus de 500 millions de dollars US aux prévisions consensuelles.
Le chiffre d’affaires est resté pratiquement stable (+0,3 %) sur un an. Cisco a fait état d’un BPA non conforme aux PCGR de 0,87 dollar US, dépassant les attentes du marché d’un cent. La marge brute totale s’est établie à 65,7 %, soit le haut de la fourchette de prévisions de Cisco.
La marge brute des produits s’est établie à 65,3 %, en baisse de 80 points de base, un recul attribué à la hausse persistante des coûts des composants liée aux contraintes d’approvisionnement, ainsi qu’aux coûts d’expédition et de logistique. Cisco a également livré une prévision prudente pour son T4. Le point médian de sa prévision s’élève à 12,7 milliards de dollars US, bien en dessous de l’estimation consensuelle de 13,9 milliards de dollars US. Cela représente un recul de 1 % à 5,5 % sur un an.
La mesure la plus préoccupante était la croissance des commandes, tombée à 8 %, contre plus de 30 % au cours des trois trimestres précédents. Pendant le trimestre, Cisco a cessé ses activités en Russie et au Bélarus, ce qui a contribué au recul, mais si l’on exclut ce facteur, la croissance des commandes n’est que de 10 %.
Les commandes ont donné des résultats assez contrastés selon les segments, le secteur des entreprises affichant la plus forte variation. Dans ce segment, la croissance des commandes est tombée à 0 % après avoir atteint un plus haut de 37 % sur douze ans. Les autres segments, à savoir le secteur commercial, le secteur public et les fournisseurs de services, se sont montrés bien plus résilients, avec une croissance des commandes de 16 %, 11 % et 17 %, respectivement.
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La chaîne d’approvisionnement crée de sérieux vents contraires
Le principal responsable de la situation actuelle de Cisco est évidemment constitué par les problèmes de chaîne d’approvisionnement. Nombre de composants de Cisco proviennent de Chine, où de vastes confinements liés à la COVID-19 sont toujours en vigueur, ce qui limite la production des pièces dont Cisco a besoin.
Cisco est l’une des entreprises les mieux gérées au monde et peut-être la meilleure en matière de chaîne d’approvisionnement, mais si les composants ne sont pas disponibles, il n’y a pas grand-chose d’autre à faire qu’attendre. Lors de la téléconférence, le directeur financier de Cisco, Scott Herren, a déclaré : « Nous constatons actuellement des contraintes au T4 sur environ 350 composants critiques, sur un total de 41 000 références de composants distinctes. »
Même si 350 représente un faible pourcentage du total, un commutateur, routeur, un équipement de sécurité et les autres produits en ont besoin de chacun. Je discutais avec un dirigeant de l’un des concurrents de Cisco, qui a fait écho à cette même frustration : il arrive qu’une pièce à 2 dollars US bloque un produit à 10 000 dollars US, mais elle n’en reste pas moins indispensable.
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Cisco dispose d’un énorme carnet de commandes d’entreprises
Le tableau est donc plutôt sombre pour Cisco, mais un examen plus approfondi des chiffres révèle une histoire bien différente. Le chiffre le plus notable du carnet de commandes de Cisco s’élève actuellement à 15 milliards de dollars US, en hausse de 10 % par rapport au trimestre précédent et de 115 % sur un an.
Pour se faire une idée de l’ampleur de ce chiffre, rappelons que le chiffre d’affaires annuel cumulé d’Arista, Juniper et Extreme s’élève à environ 7 milliards de dollars US, ce qui signifie que le carnet de commandes de Cisco est deux fois supérieur. Cela indique qu’il n’y a réellement aucun problème de demande pour Cisco et que c’est uniquement son carnet de commandes qui le freine. Lors de la téléconférence, le PDG Chuck Robbins a déclaré : « Même si le trimestre ne s’est clairement pas déroulé comme prévu, la demande reste solide et les fondamentaux de notre activité sont robustes. » Il a ajouté : « Nous restons confiants dans notre croissance à long terme et dans les opportunités qui s’offrent à nous. »
Ses propos font écho à mes recherches et aux discussions que j’ai récemment eues avec des responsables informatiques. Le réseau est le socle de la transformation numérique. Les entreprises mettent en œuvre des technologies telles que l’IoT, la mobilité, la vidéo, l’informatique de périphérie, l’apprentissage automatique et le cloud — et toutes dépendent du réseau.
Les entreprises comprennent désormais qu’elles ont besoin d’un réseau extrêmement fiable et sécurisé pour moderniser leurs activités. Je pense que s’il n’y avait pas de problèmes de chaîne d’approvisionnement — ou du moins s’ils étaient moins nombreux, car il existe toujours certaines contraintes —, le secteur des réseaux connaîtrait le plus important renouvellement depuis la naissance d’Internet.
Les problèmes de chaîne d’approvisionnement exigent une meilleure planification
Que réserve l’avenir à Cisco et à ses pairs ? Je pense qu’il faut s’attendre à davantage d’incertitude à court et moyen terme. En fait, lors de la téléconférence avec les investisseurs, Robbins a fait référence à la saisonnalité habituelle de Cisco lorsqu’il a déclaré : « Toute saisonnalité est actuellement exclue, compte tenu de la situation et de ce que nous avons observé concernant la demande de commandes. »
Je conseille aux clients de planifier 18 à 24 mois à l’avance et de passer leurs commandes tôt. Ce délai restera nécessaire pendant au moins deux ans, et peut-être davantage. Comme je l’ai indiqué, le réseau est désormais essentiel et attendre que les problèmes d’approvisionnement s’atténuent ne fera que retarder encore davantage votre entreprise. D’ici 2024, les choses pourraient revenir à la « normale », mais nous devrions connaître un parcours semé d’embûches jusque-là.
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