Diese Woche gab der Netzwerkausrüster und Technologieführer Cisco seine Ergebnisse für das 3. Quartal des Geschäftsjahres 2022 bekannt. Das Unternehmen erzielte einen Umsatz von 12,8 Milliarden US-Dollar und verfehlte damit die Konsensschätzungen um mehr als 500 Millionen US-Dollar.
Der Umsatz blieb im Jahresvergleich im Wesentlichen unverändert (+0,3 %). Cisco meldete einen Non-GAAP-Gewinn je Aktie von 0,87 US-Dollar und übertraf damit die Erwartungen der Wall Street um einen Cent. Die Bruttomarge insgesamt lag bei 65,7 % und damit am oberen Ende der Prognose von Cisco.
Die Bruttomarge bei den Produkten lag bei 65,3 % und damit 80 Basispunkte niedriger. Der Rückgang wurde den anhaltend höheren Komponentenpreisen infolge von Lieferengpässen sowie den Versand- und Logistikkosten zugeschrieben. Cisco legte außerdem eine vorsichtige Prognose für das 4. Quartal vor. Der Mittelwert der Prognose liegt bei 12,7 Milliarden US-Dollar und damit deutlich unter der Konsensschätzung von 13,9 Milliarden US-Dollar. Dies entspricht einem Rückgang im Jahresvergleich von 1 % bis 5,5 %.
Die besorgniserregendste Kennzahl war das Auftragswachstum, das auf 8 % zurückging, verglichen mit mehr als 30 % in den vergangenen drei Quartalen. Im Laufe des Quartals stellte Cisco den Betrieb in Russland und Belarus ein, was zum Rückgang beitrug. Rechnet man diesen Effekt jedoch heraus, liegt das Auftragswachstum nur bei 10 %.
Bei den einzelnen Segmenten fielen die Auftragseingänge unterschiedlich aus, wobei das Unternehmenssegment den größten Ausschlag verzeichnete. Dort sank das Auftragswachstum auf 0 %, nachdem es mit 37 % ein 12-Jahres-Hoch erreicht hatte. Die anderen Segmente – Gewerbekunden, öffentlicher Sektor und Service Provider – erwiesen sich als deutlich widerstandsfähiger und verzeichneten ein Auftragswachstum von jeweils 16 %, 11 % und 17 %.
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Die Lieferkette sorgt für erheblichen Gegenwind
Der Hauptverursacher von Ciscos derzeitiger Lage sind offensichtlich Probleme in der Lieferkette. Viele Komponenten von Cisco stammen aus China, wo es nach wie vor weitreichende COVID-Lockdowns gibt, die die Produktion der von Cisco benötigten Teile einschränken.
Cisco ist eines der am besten geführten Unternehmen der Welt und vielleicht das beste, wenn es um die Lieferkette geht. Wenn Komponenten jedoch nicht verfügbar sind, bleibt kaum etwas anderes, als zu warten. Im Gespräch erklärte Ciscos Finanzvorstand Scott Herren: „Wir sehen im 4. Quartal derzeit bei etwa 350 kritischen Komponenten Engpässe – bei insgesamt 41.000 unterschiedlichen Komponenten-Teilenummern.“
Obwohl 350 im Verhältnis zur Gesamtzahl nur einen kleinen Prozentsatz ausmachen, benötigen ein Switch, Router, Sicherheitsgerät und andere Produkte sie alle. Ich sprach mit einer Führungskraft eines Cisco-Konkurrenten, die denselben Frust äußerte und darauf hinwies, dass manchmal ein 2-Dollar-Teil ein 10.000-Dollar-Produkt aufhält – aber es wird trotzdem benötigt.
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Cisco hat einen gewaltigen Auftragsbestand
Das zeichnet ein etwas düsteres Bild für Cisco. Ein genauerer Blick auf die Zahlen offenbart jedoch eine ganz andere Geschichte. Die bemerkenswerteste Zahl in Ciscos Auftragsbestand beträgt derzeit 15 Milliarden US-Dollar – 10 % mehr als im Vorquartal und 115 % mehr als im Vorjahr.
Um eine Vorstellung von der Größenordnung dieser Zahl zu bekommen, sollte man bedenken, dass der jährliche Gesamtumsatz von Arista, Juniper und Extreme bei etwa 7 Milliarden US-Dollar liegt. Damit ist Ciscos Auftragsbestand doppelt so groß. Das zeigt, dass Cisco tatsächlich kein Nachfrageproblem hat, sondern ausschließlich durch den Auftragsbestand gebremst wird. Im Gespräch sagte CEO Chuck Robbins: „Auch wenn das Quartal eindeutig nicht wie erwartet verlaufen ist, bleibt die Nachfrage solide und die Fundamentaldaten unseres Geschäfts sind stark.“ Er fügte hinzu: „Wir sind weiterhin von unserem langfristigen Wachstum und den Chancen überzeugt, die vor uns liegen.“
Seine Kommentare decken sich mit meinen Recherchen und den Gesprächen, die ich in letzter Zeit mit IT-Führungskräften geführt habe. Das Netzwerk ist die Grundlage für die digitale Transformation. Unternehmen implementieren Technologien wie IoT, Mobilität, Video, Edge Computing, maschinelles Lernen und Cloud – und sie alle sind vom Netzwerk abhängig.
Unternehmen verstehen inzwischen, dass sie ein äußerst robustes und sicheres Netzwerk benötigen, um ihre Abläufe zu modernisieren. Ich glaube, wenn es keine Probleme in der Lieferkette gäbe – oder zumindest weniger, denn gewisse Engpässe gibt es immer –, würde die Netzwerkbranche die größte Erneuerungswelle seit der Entstehung des Internets erleben.
Probleme in der Lieferkette erfordern bessere Planung
Was erwartet Cisco und seine Wettbewerber? Ich rechne kurz- bis mittelfristig mit noch mehr Unsicherheit. Im Gespräch mit Investoren verwies Robbins auf die für Cisco typische Saisonalität und sagte: „Jegliche Saisonalität ist angesichts der aktuellen Situation und der Entwicklung bei der Nachfrage derzeit hinfällig.“
Mein Rat an Kunden lautet, 18 bis 24 Monate im Voraus zu planen und Bestellungen frühzeitig aufzugeben. Dieser Zeitraum wird mindestens zwei Jahre lang und möglicherweise noch länger die Vorlaufzeit bestimmen. Wie bereits erwähnt, ist das Netzwerk inzwischen kritisch wichtig. Wer darauf wartet, dass die Lieferprobleme nachlassen, wird sein Unternehmen nur noch weiter zurückwerfen. Bis 2024 könnte sich die Lage wieder „normalisieren“, aber bis dahin ist wahrscheinlich mit einem holprigen Weg zu rechnen.
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