Die weltweiten Investitionen in KI-Infrastruktur zeigen laut Ben Powell von BlackRock keine Anzeichen einer Verlangsamung.
Powell, Chief Investment Strategist für die APAC-Region bei BlackRock, argumentiert, dass die Unternehmen, die das Rückgrat des KI-Ökosystems liefern, im aktuellen Technologiezyklus weiterhin die verlässlichsten Gewinner sind.
Er hat diese Gedanken nicht auf der Rückseite eines Dollarscheins niedergeschrieben, sondern sprach tatsächlich mit CNBC heute (8. Dez.) auf der Abu Dhabi Finance Week. Powell ist der Ansicht, dass die rasche Expansion von Rechenzentren, Chipfertigung und Stromerzeugung das hervorbringt, was er als „traditionellen Superboom bei Investitionsausgaben nach dem Prinzip von Schaufeln und Spitzhacken“ bezeichnete.
„Die Investitionsflut hält an. Das Geld ist sehr, sehr eindeutig“, sagte Powell gegenüber CNBC. BlackRock sehe dabei die Infrastrukturebene der KI – von Chips und Servern bis hin zu Stromversorgern und Herstellern von Kupferkabeln – vor länger anhaltenden Kursgewinnen als die Entwickler von KI-Modellen, die den Großteil der öffentlichen Aufmerksamkeit erhalten. „Es fühlt sich weiterhin so an, als wäre noch viel Luft nach oben“, sagte er.
Seine Äußerungen fallen in ein Jahr, in dem die KI-Investitionsausgaben zu einer der wichtigsten Triebfedern der globalen Märkte geworden sind. Große Technologieunternehmen investieren weiterhin beispiellose Summen in Hardware, den Ausbau der Cloud und die Beschaffung von Strom, während sie um die Vorherrschaft in einem Wettbewerb ringen, den sie zunehmend als Alles-oder-nichts-Rennen betrachten.
Auf zu neuen Höchstständen
Nvidia war der sichtbarste Nutznießer dieses Ausgabenschubs. Die GPU-Chips des Unternehmens, die für das Training und den Betrieb moderner KI-Modelle unverzichtbar sind, verhalfen Nvidia in diesem Jahr kurzzeitig zu einer Marktkapitalisierung von mehr als 5 Billionen US-Dollar – ein Moment, der die Debatte darüber verschärfte, ob die Märkte in eine KI-Blase eintreten.
Unterdessen formalisierten Microsoft und OpenAI im Oktober eine Umstrukturierungsvereinbarung, die OpenAIs Bedarf an Kapitalbeschaffung unterstützen soll. Reuters berichtete, dass OpenAI einen Börsengang prüft, der das Unternehmen mit 1 Billion US-Dollar bewerten könnte.
Neben den viel beachteten Entwicklern von KI-Modellen formt eine weitere Investitionswelle hinter den Kulissen die Lieferketten neu. Vereinbarungen über die Chipversorgung werden Jahre im Voraus gesichert, Stromverträge werden über Kontinente hinweg ausgeweitet, und Netzbetreiber von den USA bis in den Nahen Osten versuchen verzweifelt, den steigenden Energiebedarf neuer Rechenzentren zu decken. Amazon, Meta und andere Hyperscaler haben jeweils jährlich zweistellige Milliardenbeträge für den Ausbau der KI-getriebenen Infrastruktur eingeplant.
S&P Global prognostiziert, dass sich die Nachfrage von Rechenzentren nach Strom bis 2030 nahezu verdoppeln könnte – eine Entwicklung mit erheblichen Folgen für die Energiemärkte, Klimaziele und die regionale Stromplanung. Das Wachstum dürfte nicht nur von Hyperscalern ausgehen, sondern auch von Rechenzentren von Unternehmen, angemieteten Colocation-Zentren und sogar Krypto-Mining-Betrieben, die um dieselben begrenzten Stromressourcen konkurrieren.
Die nächste Investitionsphase
Powell zufolge haben diese Unternehmen gerade erst begonnen, die Fremdfinanzierung als Instrument zur Ausweitung ihrer KI-bezogenen Aktivitäten zu erkunden. „Die großen Unternehmen haben gerade erst damit begonnen, ihre Zehen in die Kreditmärkte zu tauchen … es fühlt sich so an, als könnten sie dort noch viel mehr tun“, sagte er. Das deutet darauf hin, dass eine neue Welle der Kreditaufnahme – und damit der Investitionen – bevorstehen könnte, insbesondere da die Unternehmen versuchen, sich alles von der Chipversorgung bis hin zu langfristigen Stromverträgen zu sichern.
Führungskräfte, so Powell, handeln in der Überzeugung, dass der zweite Platz bei der KI bedeuten könnte, vollständig vom Markt ausgeschlossen zu werden. Diese Denkweise führt zu aggressiven Ausgaben – selbst auf die Gefahr hin, das Ziel zu überschießen oder vor dem Nachweis einer entsprechenden Nachfrage zu investieren. Das Ergebnis ist eine weltweite Beschleunigung der Ausgaben für Komponenten und Versorgungsleistungen statt für die verbraucherorientierten KI-Anwendungen, die derzeit die öffentliche Aufmerksamkeit auf sich ziehen.
Infrastruktur könnte KI-Entwickler übertreffen
Powells Einschätzung unterstreicht einen wachsenden Konsens unter institutionellen Anlegern: Während KI-Softwareunternehmen stärkere Kursschwankungen erleben könnten, dürften die sie unterstützenden Sektoren für Hardware, Materialien und Energie stetigere Renditen bieten. „Wenn wir die Empfänger dieses Cashflows sind, ist das vermutlich ein ziemlich guter Platz, an dem man sein kann – ganz gleich, ob man Chips herstellt, Energie erzeugt oder bis hinunter zur Kupferverkabelung tätig ist“, sagte er. Powell erwartet, dass „positive Überraschungen diese Aktien im kommenden Jahr antreiben“.
Diese Perspektive hat erhebliche Auswirkungen auf die Märkte. Sie legt nahe, dass die Nachhaltigkeit des KI-Booms weniger von Durchbrüchen bei Modellen als von der Fähigkeit abhängen könnte, die dahinterstehenden physischen Systeme aufzubauen, mit Energie zu versorgen und zu warten. Zudem verdeutlicht sie, wie das Wettrennen der Hyperscaler die globalen Kapitalströme neu gestaltet, Modernisierungen der Stromnetze beschleunigt und Industriesektoren weit über das Silicon Valley hinaus verändert.
Mit der zunehmenden Verbreitung von KI scheint die Infrastrukturebene immer zentraler zu werden – nicht nur für die Wettbewerbsstrategien von Technologieunternehmen, sondern auch für die globalen Finanzmärkte, Rohstoffproduzenten und die nationale Energieplanung.
Meta lenkt seine finanziellen Anstrengungen auf KI, doch diesmal wirkt die Verlagerung weniger wie das Verfolgen eines futuristischen Traums und eher wie eine Kurskorrektur als Reaktion auf die Realität.