Dans un mouvement surprise, Hewlett Packard a annoncé un accord définitif pour acquérir Poly, un fournisseur de solutions de collaboration sur le lieu de travail, pour 3,3 milliards de dollars US en numéraire, une somme qui inclut environ 1,6 milliard de dollars US de dette.
Cette opération marque la fin d’une époque pour Poly, anciennement Polycom, qui fut l’un des pionniers de la visioconférence. L’entreprise Poly actuelle est issue du rapprochement des activités de Polycom et de Plantronics, qui a acquis le fournisseur de solutions vidéo en 2018. Plus tard cette année-là, Logitech a tenté de racheter Poly, mais l’opération a échoué à la 11e heure.
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Le travail hybride crée une opportunité de croissance pour Poly et HP
L’actualité de cette semaine associe l’activité de Poly dans les terminaux de collaboration aux équipements de bureau de HP, principalement les imprimantes et les PC. Sur le papier, cela semble logique, car les entreprises chercheront à renouveler leurs équipements de bureau en prévision du travail hybride.
Dans le communiqué de presse, Enrique Lores, président-directeur général de HP, a déclaré : « L’essor du bureau hybride crée une occasion unique, à l’échelle d’une génération, de redéfinir la manière dont le travail est effectué. La combinaison de HP et Poly crée un portefeuille de premier plan de solutions pour le travail hybride sur des marchés vastes et en pleine croissance. »
Pour décortiquer cette citation, je suis entièrement d’accord sur le fait que le travail hybride crée une occasion sans précédent de redéfinir la manière dont les gens travaillent. Je suis moins convaincu que l’entreprise issue du rapprochement saura tirer un avantage disproportionné de cette marée montante.
Il est important de préciser que c’est HP, Inc., et non HP Enterprise (HPE), qui acquiert Poly. Le portefeuille de HPE est axé sur les technologies stratégiques : il comprend l’infrastructure réseau issue de l’acquisition d’Aruba Networks, notamment le Wi-Fi, la 5G et le SD-WAN, IA/ML et l’analytique des données, l’infrastructure des centres de données et un large éventail de services cloud.
À l’inverse, HP se compose principalement de matériel standard, comme des imprimantes, des ordinateurs portables, des ordinateurs de bureau et des périphériques. Poly est historiquement connu comme un fournisseur haut de gamme pratiquant des prix élevés, même s’il cherche à s’orienter vers le marché de masse.
À certains égards, il aurait peut-être été plus logique que HPE rachète Poly, car une grande partie de son portefeuille réseau est axée sur le travail hybride. En outre, historiquement, la collaboration s’est mieux intégrée aux équipements réseau qu’aux PC.
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Les avantages à court terme sont évidents, mais la valeur à long terme reste incertaine
Une fois encore, sur le papier, l’opération présente une certaine logique à court terme. HP peut aider Poly en matière de chaîne d’approvisionnement et de logistique, si bien que je m’attends à des synergies immédiates. De plus, la mise en commun des canaux devrait élargir la distribution et stimuler les ventes. Mais les deux entreprises sont actuellement partenaires et, d’après les retours des acteurs du canal, ce scénario de « 1 + 1 = 3 » ne s’est pas encore concrétisé.
À mon avis, le principal problème du partenariat comme de l’acquisition est qu’il existe peu, voire pas, de synergies entre les produits susceptibles de générer des ventes croisées. Sur le plan culturel, l’une des entreprises propose des produits axés sur le rapport qualité-prix tandis que l’autre pratique des prix élevés : une combinaison difficile à harmoniser.
Il y a quelques années, une stratégie axée sur les salles de réunion aurait pu être envisageable, car les PC sous Windows constituaient une composante importante de l’infrastructure des salles de réunion, puisqu’ils alimentaient les systèmes vidéo. Aujourd’hui, la situation a largement changé avec les appareils sous Android devenus la norme.
En dehors des salles de réunion, l’offre Poly d’entrée de gamme se compose de caméras personnelles et de casques proposés en complément des ventes de PC. Mais Poly a historiquement tiré une grande partie de sa valeur du haut de gamme, qui ne se vend absolument pas comme un simple complément. Si c’est l’activité de périphériques d’entrée de gamme que HP convoitait, le prix de 3,3 milliards de dollars US est particulièrement élevé.
Une bonne sortie pour les actionnaires de Poly
Le prix d’achat constitue une bonne porte de sortie pour les actionnaires de Poly, une entreprise qui connaît des difficultés depuis son acquisition par Plantronics, la dette pesant lourdement sur ses résultats. Comme indiqué précédemment, l’idée de créer une entreprise unique commercialisant un portefeuille composé de périphériques tels que des casques, des caméras, des PC, des imprimantes et des écrans présente une certaine logique, en particulier dans les petites entreprises où il peut n’exister qu’un seul centre de décision pour les achats.
À mesure que l’on monte en gamme, les professionnels de l’informatique responsables des produits HP ne sont pas les mêmes que ceux qui achètent Poly. Si tel était le cas, le partenariat dans le canal aurait déjà produit davantage de résultats. La manière dont les clients des deux organisations réunies bénéficieront de l’opération reste incertaine, en dehors de quelques améliorations de la chaîne d’approvisionnement.
Je peux me tromper, et HP pourrait intégrer Poly puis générer les 500 millions de dollars US de synergies de revenus d’ici 2025, comme l’indique le communiqué de presse. Mais j’ai contacté plusieurs collègues du secteur, et ils semblent tous penser que cette opération s’assemble à peu près aussi bien qu’une cheville carrée dans un trou rond. Le grand gagnant de cette opération pourrait être Logitech, qui a entièrement renouvelé ses produits haut de gamme. L’entreprise prend déjà des parts de marché à Poly, mais pourrait encore creuser son avance si la nouvelle intégration connaît le moindre raté.
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