Seliges Boom-Jahr? Steht die Blase kurz vor dem Platzen? Oder sind wir in unserer KI-Verehrung bloß Rindviecher?
Wir alle haben unsere Ansichten zu KI, und Goldman Sachs ist das jüngste Unternehmen, das eine davon teilt. Das Unternehmen sagt, der KI-Boom befinde sich noch in seiner Frühphase, obwohl die Sorgen am Markt wachsen, dass sich eine KI-Blase bilden könnte.
Analysten der Wall-Street-Bank argumentieren, dass die derzeitigen Investitionen im Vergleich zum potenziellen wirtschaftlichen Nutzen weiterhin gering sind.
„Der enorme wirtschaftliche Wert, den generative KI verspricht, rechtfertigt die derzeitigen Investitionen in die KI-Infrastruktur, und das allgemeine Niveau der KI-Investitionen erscheint nachhaltig, solange Unternehmen erwarten, dass die heutigen Investitionen langfristig überdurchschnittliche Renditen abwerfen werden“, schrieben sie in einer Notiz in dieser Woche.
Optimismus und Einführung
Goldman nannte zwei Hauptgründe für seinen Optimismus: KI-Anwendungen steigern bereits in bestimmten Bereichen die Produktivität, und um diese Vorteile zu realisieren, ist erhebliche Rechenleistung erforderlich.
Das Unternehmen schätzt, dass eine breite Einführung von KI der US-Wirtschaft 20 Billionen US-Dollar hinzufügen könnte, darunter 8 Billionen US-Dollar an Kapitaleinkommen für Unternehmen.
„Generative KI dürfte weiterhin eine rasche Beschleunigung der Automatisierung von Aufgaben ermöglichen, die zu Einsparungen bei den Arbeitskosten und einer höheren Produktivität führen wird“, erklärten die Analysten und prognostizierten über einen Zeitraum von zehn Jahren einen Anstieg der US-Arbeitsproduktivität um 15 %.
KI-Investitionen gemessen an historischen Standards moderat
Trotz Rekordausgaben für Chips, Server und Rechenzentren sagt Goldman, dass die KI-Investitionen im Vergleich zu früheren Technologierevolutionen weiterhin moderat sind. Das Unternehmen schätzt, dass KI-bezogene Investitionen in den USA weniger als 1 % des BIP ausmachen – deutlich weniger als die 2 % bis 5 %, die während des Eisenbahnbooms, der Elektrifizierungswelle der 1920er-Jahre und der Dotcom-Ära Ende der 1990er-Jahre verzeichnet wurden.
Die Analysten von Goldman erklärten, die makroökonomische Rechtfertigung für KI-Investitionen bleibe überzeugend, und sie seien „weniger besorgt über die Höhe der KI-Investitionsausgaben“. Sie schätzen, dass 2025 jährlich etwa 300 Milliarden US-Dollar ausgegeben werden, und bezeichnen dies angesichts der langfristigen Renditen als angemessenes Niveau.
Die Gewinner sind möglicherweise nicht die heutigen größten Geldgeber
Dennoch räumten die Analysten „berechtigte Bedenken“ darüber ein, ob die Unternehmen, die am meisten in KI investieren, letztlich davon profitieren werden – insbesondere, da Hardware schnell an Wert verliert. Sie warnten, dass die Geschichte zeige, dass Vorreiter nicht immer die Oberhand behalten. „First Mover“ in Branchen wie dem Eisenbahnwesen und der Telekommunikation hatten oft Schwierigkeiten; später hinzugekommene Unternehmen kauften Vermögenswerte nach anfänglichen Überinvestitionen günstig auf.
„Die aktuelle Struktur des KI-Marktes lässt kaum erkennen, ob die heutigen KI-Führer langfristig zu den Gewinnern im KI-Bereich gehören werden“, hieß es in der Notiz. „Vorteile für Vorreiter sind stärker, wenn komplementäre Vermögenswerte (z. B. Halbleiter) knapp und die Produktion vertikal integriert ist – was darauf hindeutet, dass die heutigen Marktführer besser abschneiden könnten –, aber schwächer in Zeiten raschen technologischen Wandels wie heute.“
Viele frühe Anwender streuen ihre Risiken zudem, indem sie mehrere KI-Modelle nutzen, statt sich auf eine einzige Plattform festzulegen, wodurch die Vorteile etablierter Anbieter möglicherweise geschwächt werden.
Die Analysten fügten hinzu, dass Unternehmen wahrscheinlich weiter in KI investieren werden, solange die Produktivitätszuwächse und Verbesserungen der Modelle anhalten.
„Daher dürften die Investitionen schließlich moderater ausfallen, wenn der KI-Investitionszyklus über die Aufbauphase hinausgeht und sinkende Hardwarekosten die Oberhand gewinnen. Der technologische Hintergrund spricht jedoch weiterhin für anhaltende KI-Investitionen“, schrieben sie.
Der Bericht von Goldman erscheint vor dem Hintergrund einer breiteren Debatte darüber, ob KI eine weitere spekulative Technologieblase angeheizt hat.
In der vergangenen Woche argumentierten Strategen von Morgan Stanley und Goldman Sachs, die Bewertungen von KI-Aktien seien weiterhin gerechtfertigt, wenn man sie an Gewinnwachstum, Cashflow und Gewinnmargen messe.
Über KI wird ständig gestritten werden. Das Weiße Haus sagt, Anthropic schüre unbegründet Angst. Anthropic sagt, Washington schlafe am Steuer.