Oracle hat Neuigkeiten zu vermelden, bei denen selbst die größten KI-Optimisten unter den Anlegern ins Schwitzen geraten.
Der Technologieriese hat Leasingverpflichtungen offengelegt, die sich innerhalb von nur drei Monaten nahezu verdreifacht haben. Das wirft dringende Fragen auf, ob diese beispiellose Infrastrukturoffensive enorme Chancen signalisiert – oder eine gefährliche Überdehnung in einem überhitzten KI-Markt.
Laut einem CNBC-Bericht, gab Oracle zum 30. November Leasingverpflichtungen in Höhe von 248 Milliarden US-Dollar für Rechenzentren und Cloud-Infrastruktur bekannt – ein Anstieg um 148 % gegenüber rund 100 Milliarden US-Dollar nur drei Monate zuvor.
Diese Verpflichtungen erstrecken sich über außergewöhnliche 15 bis 19 Jahre, wobei 10 Milliarden US-Dollar speziell für Vereinbarungen über Cloud-Kapazitäten vorgesehen sind. Gleichzeitig erhöhte das Unternehmen seine Prognose für die Investitionsausgaben im laufenden Geschäftsjahr auf 50 Milliarden US-Dollar – eine massive Steigerung um 15 Milliarden US-Dollar gegenüber der bisherigen Prognose von 35 Milliarden US-Dollar.
Der Deal, mit dem alles begann
Hinter Oracles Ausgaben steht eine Partnerschaft, die die KI-Landschaft für immer verändern könnte. Anfang dieses Jahres sicherte sich das Unternehmen einen Vertrag über Cloud Computing im Wert von 300 Milliarden US-Dollar mit OpenAI über eine Laufzeit von fünf Jahren, der ab 2027 jährlich rund 4,5 Gigawatt Rechenzentrumskapazität bereitstellen soll – genug Rechenleistung, um Millionen von Haushalten zu versorgen.
Diese einzelne Vereinbarung ist Teil einer größeren Kampagne zum Ausbau der KI-Infrastruktur, die auf bis zu 30 Gigawatt Kapazität abzielt und deren Gesamtinvestitionen möglicherweise eine Billion US-Dollar erreichen. Oracles Aktie schnellte nach Bekanntwerden des OpenAI-Deals zunächst um mehr als 40 % in die Höhe, doch nun setzt sich die Realität durch: Das Unternehmen beschafft Hunderttausende Nvidia-GB200-GPUs im Wert von rund 40 Milliarden US-Dollar, um diese Anlagen auszustatten.
Das Ausmaß wirkt noch überwältigender, wenn man bedenkt, dass Oracle die Fertigstellungstermine für einige OpenAI-Rechenzentrumsprojekte aufgrund von Arbeitskräfte- und Materialmangel bereits von 2027 auf 2028 verschoben hat.
Kalte Füße
Die Begeisterung des Marktes schlug schnell in Nervosität um, als das wahre Ausmaß von Oracles finanziellen Verpflichtungen deutlich wurde. Oracles Aktienkurs stürzte am vergangenen Donnerstag (11. Dez.) um 11 % auf 198,85 US-Dollar ab – der größte Tagesverlust seit fast einem Jahr –, trotz des starken Umsatzwachstums.
Der aggressive KI-Ausbau des Unternehmens hat den freien Cashflow von einem moderaten Defizit von 2 Milliarden US-Dollar im August-Quartal auf ein Defizit von 10 Milliarden US-Dollar im November gedrückt. Analysten warnen, dass dieser strukturelle finanzielle Druck zu höheren Kosten für Kunden und strengeren Vertragsbedingungen führen könnte.
Zusätzlichen Anlass zur Sorge unter Anlegern gab Moody’s mit der Warnung, Oracles Schulden könnten aufgrund dieser KI-Verpflichtungen auf das Vierfache des Gewinns steigen. Die Ausgabenoffensive besteht nicht nur aus Zahlen in der Bilanz – sie umfasst 12 Milliarden US-Dollar an Investitionen in Rechenzentren, GPU-Supercluster, souveräne Cloud-Regionen, spezialisierte Netzwerktechnik und hochdichte Kühlinfrastruktur.
Die Zukunft der KI-Branche
Oracles massive Wette spiegelt eine breitere Realität wider, die die gesamte Technologielandschaft verändert: Die Nachfrage nach KI-Infrastruktur wächst explosionsartig und übertrifft alle ursprünglichen Prognosen. Im vergangenen Quartal stellte das Unternehmen fast 400 Megawatt Rechenzentrumskapazität bereit und erhöhte gleichzeitig seine GPU-Kapazität gegenüber dem vorherigen Zeitraum um 50 %.
Die verbleibenden Leistungsverpflichtungen schossen aufgrund neuer Verträge mit großen Akteuren wie Meta und Nvidia um mehr als das Fünffache auf 523 Milliarden US-Dollar in die Höhe. Dabei handelt es sich um vertraglich vereinbarte Leistungen, die Oracle noch erbringen muss – eine gewaltige Pipeline künftiger Umsätze, sofern das Unternehmen sie umsetzen kann.
Die Oracle-Führungskräfte stellen das Cashflow-Defizit nicht als Schwäche, sondern als strategische Investition dar. Die Margen bei KI-Workloads sollen über die Laufzeit der Kundenverträge 30 % bis 40 % erreichen. Die Verzögerungen und Ressourcenengpässe deuten jedoch darauf hin, dass der Weg von der Investition zum Gewinn nicht reibungslos verlaufen wird.
Oracles beispielloses Wagnis ist entweder die klügste Wette in der Geschichte der KI-Infrastruktur oder eine warnende Geschichte darüber, wie schnell Boom-Märkte Unternehmen in gefährliches Terrain drängen können.
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