L’engouement pour l’IA pourrait être dangereux.
Les marchés boursiers mondiaux, qui ont atteint des records portés par l’enthousiasme suscité par l’IA et par une politique monétaire plus accommodante, pourraient négliger un risque croissant susceptible de faire dérailler le rallye : une nouvelle poussée de l’inflation, alimentée en partie par le boom des investissements technologiques lui-même.
Les indices boursiers américains ont enregistré des gains à deux chiffres en 2025, sept grands groupes technologiques représentant à eux seuls environ la moitié des bénéfices totaux du marché. L’optimisme entourant l’adoption de l’IA, conjugué aux anticipations de baisse des taux d’intérêt, a également contribué à porter les actions européennes et asiatiques à des sommets historiques. Les marchés obligataires se sont joints au rallye, le ralentissement de l’inflation alimentant l’espoir de nouvelles baisses de taux et permettant aux investisseurs en bons du Trésor américain d’enregistrer leurs meilleurs rendements annuels depuis cinq ans.
Cependant, comme le souligne Reuters, l’inflation n’a pas complètement reculé. La hausse des prix aux États-Unis reste supérieure à l’objectif moyen de 2 % de la Réserve fédérale, et les gestionnaires de fonds craignent de plus en plus que les forces qui alimentent actuellement la croissance mondiale en 2026 ne ravivent les tensions sur les prix.
Relance et changement de cap
À l’avenir, les vastes plans de relance publics aux États-Unis, en Europe et au Japon, parallèlement à la poursuite de l’essor des investissements liés à l’IA, devraient stimuler l’activité économique. Si une croissance plus forte est généralement bien accueillie par les marchés, elle accroît également le risque d’une réaccélération de l’inflation, qui contraindrait les banques centrales à revoir leurs cycles de baisse des taux.
« Il faut une aiguille pour percer la bulle, et cela passera probablement par un resserrement monétaire », a déclaré Trevor Greetham, head of multi-asset chez Royal London Asset Management. Il a ajouté que, même s’il conservait pour l’instant ses positions sur les grandes valeurs technologiques, il ne serait pas surpris de voir l’inflation flamber dans le monde entier d’ici à la fin de 2026.
Un virage vers une politique monétaire plus restrictive aurait de vastes conséquences. Des taux d’intérêt plus élevés freineraient l’appétit des investisseurs pour les actifs spéculatifs, renchériraient les coûts d’emprunt des projets d’IA gourmands en capitaux et finiraient par comprimer les bénéfices et les valorisations dans l’ensemble du secteur technologique.
Le coût inflationniste des infrastructures d’IA
Les analystes soulignent l’ampleur des investissements nécessaires pour soutenir l’IA comme un facteur inflationniste majeur. Des hyperscalers comme Microsoft, Meta, et Alphabet se livrent une course de plusieurs milliers de milliards de dollars pour construire des centres de données capables de traiter les charges de travail liées à l’IA. Ces projets nécessitent d’immenses quantités d’électricité, des semi-conducteurs avancés et des équipements spécialisés, autant de ressources déjà soumises à des contraintes d’approvisionnement.
« Dans nos prévisions, les coûts augmentent et non l’inverse, car les coûts des puces et de l’électricité sont soumis à l’inflation », a déclaré Andrew Sheets, stratégiste chez Morgan Stanley. Il a ajouté que l’inflation des prix à la consommation aux États-Unis resterait probablement supérieure à l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale jusqu’à la fin de 2027, en partie à cause des investissements massifs des entreprises dans l’IA.
Cela crée une boucle de rétroaction pour les marchés. La hausse des coûts accentue l’inflation, ce qui augmente à son tour la probabilité d’un resserrement de la politique monétaire. Celui-ci peut saper les anticipations de croissance et de bénéfices qui ont précisément porté les valeurs technologiques à des niveaux de valorisation très élevés.
Les marchés montrent leurs premières tensions
Certains investisseurs constatent que les marchés ont déjà commencé à traduire l’inquiétude suscitée par la hausse des coûts et la viabilité des dépenses consacrées à l’IA. L’action Oracle a chuté la semaine dernière après qu’un partenaire financier clé a déclaré qu’il ne contribuerait pas au financement d’un grand centre de données dédié à l’IA. Auparavant, le titre Oracle avait plongé après que l’entreprise eut révélé une forte hausse de ses dépenses, tandis que l’action Broadcom avait reculé après que le groupe eut averti que ses marges pourraient être comprimées.
Le fabricant d’ordinateurs personnels HP s’attend à subir une pression sur ses prix et ses bénéfices plus tard en 2026, les coûts des puces mémoire augmentant sous l’effet de la demande croissante des centres de données. Deutsche Bank estime que les dépenses d’investissement dans les centres de données dédiés à l’IA pourraient atteindre jusqu’à 4 000 milliards de dollars d’ici à 2030, avertissant qu’une expansion rapide risque de créer des goulets d’étranglement dans les puces et l’électricité, ce qui pourrait faire flamber les coûts.
« Ce qui nous empêche de dormir, c’est que le risque inflationniste a refait surface », a déclaré Julius Bendikas, European head of economics and dynamic asset allocation chez Mercer, qui gère directement 683 milliards de dollars et conseille des clients sur 16,2 billions de dollars d’actifs. Sans encore prévoir de correction boursière, il a indiqué réduire son exposition aux marchés de la dette, qui pourraient être les plus durement touchés par un choc inflationniste.
Valorisations et stratégie des investisseurs
Les inquiétudes concernant l’inflation incitent également les investisseurs à réévaluer leurs hypothèses de valorisation. Une inflation et des taux d’intérêt plus élevés entraînent généralement une baisse des multiples cours/bénéfices, en particulier pour les valeurs de croissance dont les bénéfices sont attendus plus loin dans le temps.
« L’inflation est ce qui pourrait commencer à effrayer les investisseurs et amener les marchés à montrer des signes de fragilité », a déclaré Kevin Thozet, membre du comité d’investissement et gérant de portefeuille chez Carmignac. Le cycle de croissance mondiale s’accélérant, il a estimé que le risque inflationniste restait sous-estimé, ce qui l’a conduit à accroître ses positions en bons du Trésor protégés contre l’inflation.
George Chen, associé du cabinet de conseil Asia Group et ancien cadre dirigeant de Meta, a déclaré que la hausse des coûts pourrait finir par refroidir l’enthousiasme pour les investissements dans l’IA. « L’inflation des coûts des puces mémoire fera augmenter les prix pour les acteurs de l’IA, réduira les rendements des investisseurs et, par conséquent, les flux de capitaux vers ce secteur diminueront », a-t-il déclaré.
À mesure que 2026 avance, les marchés sont confrontés à un équilibre délicat. Les mêmes forces qui alimentent la croissance et la transformation technologique pourraient également raviver l’inflation, mettant les banques centrales au défi et vérifiant si le rallye porté par l’IA peut résister à un environnement monétaire moins clément.
En 2025, les start-up de l’IA ont levé 150 milliards de dollars, établissant un nouveau record pour les investissements en capital-risque.