Les investissements mondiaux dans les infrastructures de l’intelligence artificielle ne montrent aucun signe de ralentissement, selon Ben Powell, de BlackRock.
Powell, directeur de la stratégie d’investissement pour l’APAC chez BlackRock, estime que les entreprises qui fournissent l’infrastructure fondamentale de l’écosystème de l’IA restent les gagnantes les plus fiables dans le cycle technologique actuel.
Il n’a pas écrit ces réflexions au dos d’un billet d’un dollar, mais s’est en fait entretenu avec CNBC aujourd’hui (8 déc.) à l’occasion de l’Abu Dhabi Finance Week. Powell estime que l’expansion rapide des centres de données, de la fabrication de puces et de la production d’électricité crée ce qu’il a appelé un « super-cycle traditionnel des dépenses d’investissement dans les pioches et les pelles ».
« L’avalanche de dépenses d’investissement se poursuit. L’argent est très, très clairement là », a déclaré Powell à CNBC, ajoutant que BlackRock considère le socle infrastructurel de l’IA — des puces et des serveurs aux fournisseurs d’électricité et aux fabricants de câbles en cuivre — comme promis à des gains plus durables que les développeurs de modèles d’IA qui bénéficient de l’essentiel de l’attention du public. « On a toujours l’impression que ce mouvement a encore du chemin à parcourir », a-t-il ajouté.
Ses commentaires interviennent au cours d’une année où les dépenses d’investissement dans l’IA sont devenues l’une des principales forces qui tirent les marchés mondiaux. Les grandes entreprises technologiques continuent d’injecter des sommes sans précédent dans le matériel, l’expansion du cloud et l’approvisionnement en électricité, dans leur course à la domination d’un marché qu’elles considèrent de plus en plus comme une compétition où le gagnant rafle toute la mise.
En route vers de nouveaux sommets
Nvidia a été le principal bénéficiaire visible de cette flambée des dépenses. Ses puces GPU, essentielles à l’entraînement et à l’exécution des modèles d’IA modernes, ont propulsé l’entreprise, qui a brièvement dépassé cette année le seuil d’une capitalisation boursière de 5 000 milliards de dollars — un moment qui a intensifié le débat sur l’entrée éventuelle des marchés dans une bulle de l’IA.
Pendant ce temps, Microsoft et OpenAI ont officialisé en octobre un accord de restructuration destiné à répondre aux besoins de financement d’OpenAI. Reuters a rapporté qu’OpenAI étudiait une introduction en Bourse qui pourrait valoriser l’entreprise à 1 000 milliards de dollars.
Parallèlement aux développeurs de modèles très en vue, une autre vague d’investissements remodèle en coulisses les chaînes d’approvisionnement. Des accords d’approvisionnement en puces sont conclus plusieurs années à l’avance, les contrats d’électricité se multiplient sur tous les continents et les opérateurs de réseaux, des États-Unis au Moyen-Orient, se démènent pour répondre à la flambée des besoins énergétiques des nouveaux centres de données. Amazon, Meta et d’autres entreprises hyperscalaires ont chacune budgété des dizaines de milliards par an pour soutenir le développement d’infrastructures pilotées par l’IA.
S&P Global prévoit que la demande d’électricité des centres de données pourrait presque doubler d’ici 2030, une évolution qui aura des répercussions majeures sur les marchés de l’énergie, les objectifs climatiques et la planification énergétique régionale. La croissance devrait provenir non seulement des hyperscalers, mais aussi des infrastructures d’entreprise, des centres de colocation loués et même des opérations de minage de cryptomonnaies, qui se disputent les mêmes ressources énergétiques limitées.
La prochaine phase d’investissement
Powell affirme que ces entreprises commencent tout juste à explorer le financement par endettement comme outil d’expansion de leurs activités liées à l’IA. « Les grandes entreprises commencent à peine à se tremper les pieds sur les marchés du crédit… on a l’impression qu’elles peuvent encore faire beaucoup plus dans ce domaine », a-t-il déclaré. Cela laisse penser qu’une nouvelle vague d’emprunts — et donc d’investissements — pourrait se profiler, notamment au moment où les entreprises cherchent à sécuriser aussi bien leur approvisionnement en puces que des contrats énergétiques de longue durée.
Les dirigeants, a relevé Powell, opèrent avec la conviction qu’arriver deuxième dans l’IA pourrait signifier être totalement exclu du marché. Cet état d’esprit les pousse à engager des dépenses agressives, au risque même de dépasser leurs besoins ou d’investir avant que la demande ne soit avérée. Il en résulte une accélération mondiale des dépenses consacrées aux composants et aux services publics plutôt qu’aux applications d’IA destinées aux consommateurs, qui captent actuellement l’attention du public.
Les infrastructures pourraient surperformer les développeurs d’IA
Le point de vue de Powell met en lumière un consensus grandissant parmi les investisseurs institutionnels : si les éditeurs de logiciels d’IA peuvent connaître une volatilité plus forte, les secteurs du matériel, des matériaux et de l’énergie qui les soutiennent pourraient offrir des rendements plus réguliers. « Si nous sommes les bénéficiaires de ces flux de trésorerie, je suppose que c’est plutôt un bon endroit où se trouver, que l’on fabrique des puces ou de l’énergie, jusqu’aux câbles en cuivre », a-t-il déclaré. Powell s’attend à ce que des « surprises positives tirent ces actions à la hausse au cours de l’année à venir ».
Cette perspective a des implications importantes pour les marchés. Elle suggère que la pérennité du boom de l’IA pourrait dépendre moins des avancées dans les modèles que de la capacité à construire, alimenter et entretenir les systèmes physiques qui les sous-tendent. Elle souligne également la manière dont la course entre les hyperscalers remodèle les flux de capitaux mondiaux, accélère la modernisation des réseaux et transforme des secteurs industriels bien au-delà de la Silicon Valley.
À mesure que l’adoption de l’IA s’étend, le socle infrastructurel apparaît de plus en plus central — non seulement pour les stratégies concurrentielles des entreprises technologiques, mais aussi pour les marchés financiers mondiaux, les producteurs de matières premières et les planificateurs énergétiques nationaux.
Meta réoriente ses efforts financiers vers l’IA, mais cette fois, le changement ressemble moins à la poursuite d’un rêve futuriste qu’à une correction de trajectoire en réponse à la réalité.